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“规模大到难以被封禁”：药明康德依托GLP-1产业掌控力股价上涨100%

Wed, 02 Sep 2026 04:56:01 +0800

美国国防部将药明康德列入中国军事相关企业名单，此举或许已经促使部分美国客户缩减合作，但投资者仍持续涌入该股，押注该企业将持续在肥胖症、癌症及其他药物全球供应链中占据核心地位。

药明康德港股上周股价创下历史新高，自今年1月以来股价实现翻倍。本轮上涨源于公司上半年业绩超出分析师预期，同时大幅上调全年业绩指引。另外，公司成功取得临时禁令，暂缓美国国防部的“中国军事关联企业”认定；市场普遍将这份临时豁免视作积极信号。

联博资产管理新兴市场价值股票及中国股票首席投资官林育麟表示：“尽管地缘政治风险持续存在，但公司基本面依旧强劲。药明康德是我们基金的重仓标的之一。”

教保生命保险主动权益投资主管金敏相指出，本轮上涨部分动力来自药明康德在肥胖、糖尿病领域GLP-1药物赛道拥有无可替代的订单承接能力。截至9月，药明康德至少为23款处于临床阶段或已经上市的GLP-1疗法提供研发生产支持。分析师称，企业还为礼来的注射型、口服减重药物供应核心原料药。

药明康德虽然同时提供药物早期发现研发服务，但商业化生产业务正日益成为增长核心。麦格理证券亚洲医疗研究主管任重远介绍：药明康德如今已是全球最大多肽药物生产商，多肽类别包含GLP-1以及代谢疾病、自身免疫疾病、心血管疾病多种药物；公司营收有望超越瑞士龙沙集团，成为全球营收第一的合同研发生产组织（CRDMO）。

任重远表示：“时至今日，它已经大到难以被全面封禁。”他补充，大型药企在生产外包决策上向来偏保守：“只要持续稳定交付，客户不会轻易更换合作方。”

尽管《生物安全法案》带来阴霾，药明康德美国业务依旧持续扩张。该法案2024年出台，意在限制美国药企和部分境外生物科技企业合作。麦格理研究数据显示：2020年公司美国客户营收占比54%，2025年升至70%；2026年上半年，这一比例进一步攀升至77%。

药明康德是今年恒生医疗指数成分股中的强势品种。自2024年《生物安全法案》推出至今，公司市值增加超400亿美元。

美国法官在批准临时禁令的裁决文书中写道：自6月美国国防部将药明康德列入涉军企业名单后，已有客户、供应商取消合同、终止长期合作关系、将订单转移至竞争对手，涉及每年数百万美元营收。目前药明康德仍在法庭上抗辩这一认定。

骏利亨德森基金经理米奥认为，尽管这份认定构成真实风险，但现阶段只会造成合作摩擦，并不会引发业务彻底断裂。

“投资者正在区分：究竟是局部业务扰动，还是企业根基遭受结构性重创。综合经营数据来看，并没有出现客户大规模撤离的迹象。”

教保生命保险的金敏相分析，即便相关限制措施最终落地，对药明康德短期业绩冲击有限，法规设置的宽限期会保障现有订单持续数年。

公司还将受益于行业其他趋势：中国生物科技企业对外授权合作增多、人工智能在医药领域普及。汇丰前海证券中国医疗研究主管舒琳达表示：“市场形成广泛共识，AI赋能药物发现，会进一步拉动CRDMO外包服务需求。”

放眼整个市场，受益于强劲盈利、估值处于低位，叠加资金从高位科技股轮动，医疗板块已经成为A股、港股市场最大赢家。

但联博的林育麟提醒，此前劝退部分投资者、压制药明康德估值的不确定性并未彻底消失。

“当下核心问题在于：地缘政治风险对应的估值折价，还应当保留多少。近期法院裁决带来小幅利好，但说到底，业绩、订单、客户合作动向，比单一法律事件更能判断企业长期经营韧性。”

金玉堂：8.17黄金暂时不指望走单边突破，短线继续以震荡把握

Mon, 17 Aug 2026 12:52:46 +0800

　　近期黄金短线整体还是继续维持着高位强势震荡格局，虽然当前多头大趋势还并未完全逆转，但短期上涨动能开始明显衰减，后续行情也开始由单边上行模式切换为高位宽幅震荡模式。而现在各个基本面多空因素也都在相互制衡中，所以短线市场观望情绪比较浓厚，短期行情开始逐渐以技术面震荡修复波动为主，那么我们操作上暂时也保持这个震荡节奏去来回把握就行。

　　首先，美国当前经济数据走弱重塑了现在美联储降息预期，为金价提供了核心支撑。而最新公布的美国零售数据表现也不及市场预期，反映出了现在美国内需动能开始放缓、经济降温信号显现。那么在此背景下，市场对美联储后续降息的预期也开始持续升温，而美元指数一旦开始承压走弱，那么就将完全限制了金价的深度回调空间。

　　其次，现在全球央行持续常态化购金，彻底筑牢了金价中长期底部。在当前全球地缘不确定性加剧的情况下、外汇储备多元化配置的大背景下，各国央行也开始持续增持黄金储备，这一长期的持续性买盘，为金价提供了坚实的中长期托底支撑，也是黄金大级别多头趋势延续的核心底气，也进一步大幅降低了行情深度走熊的可能性。

　　同时，中东地缘局势的反复波动，持续为金价提供了阶段性的避险支撑。而现在地缘冲突的反复拉扯，也让市场避险情绪间歇性的升温中，每当局势开始紧张发酵，黄金避险买盘便会快速入场，继而阻碍着行情回落；而局势缓和后，避险情绪便快速退潮，又会带动着金价小幅回撤，成为短期行情反复震荡的重要诱因。

　　最后展望本周，市场核心焦点开始聚焦在了美联储会议纪要上。那么在此重磅数据落地前，市场后续短线交投情绪将开始趋于谨慎，而现在短线多空资金均选择观望，各类消息面预计也仅能引发短期脉冲式波动，难以改变当前技术面震荡格局，行情波动更多服从于技术形态节奏。

　　回归当前多周期技术形态研判来看，黄金大级别多头趋势还在延续，但短期高位震荡洗盘、等待后续方向进一步选择的特征极为明确。周线盘面显示，金价此前冲高回落之后收出一根长下影阳线，表明下方买盘承接力度充足，而中期均线持续保持向上运行态势，整体大级别多头结构保持完整，短线趋势反转信号暂时并未出现。但行情连续多日上涨后多头动能开始有所透支，技术指标层面开始出现修复需求，RSI指标从超买区间逐步回落，MACD红柱持续收缩，意味着短期上行动能不足。同时上方前期高点区域存在较强抛压，所以目前行情开始结束了单边上涨模式，正式进入了高位震荡修复周期。现在中长期来看，5周均线是目前重要的多头防守支撑位，只要该支撑位不破，后续大级别多头趋势就不会被破坏。

　　日线周期上，上周五金价探底回升收录小阳线，价格重新站稳10日均线上方，也进一步体现了下方支撑的有效情况，但后续行情未能有效突破站稳5日均线，所以短期多空拉锯明显。目前K线整体还是呈现出高位震荡洗盘形态，单边上涨节奏彻底放缓。指标方面，MACD高位死叉之后绿柱逐步收缩，空头动能持续衰减，布林带整体收口走平，行情波动区间不断收窄，多空博弈开始进入白热化阶段，市场也即将迎来新一轮方向选择，那么后续均线的得失则将是短期行情强弱的核心判断依据。

　　4小时周期上，布林带彻底收窄走平，金价长期围绕MA20至MA60均线区间来回反复拉锯，阴阳K线交替频繁，多空节奏轮换较快。技术指标反复出现金叉、死叉信号，没有持续性的单边多头或空头指引，短期趋势性延续行情开始有所缺失。小时图震荡特征更为极致，价格频繁刺破短期支撑、压力位，但假突破、反复扫盘现象频发，所以导致短线追涨杀跌交易风险极高。

　　综合来看，结合当前基本面环境与技术面结构来看，现阶段行情无明确单边方向，那么短线交易核心思路还是以区间震荡操作为主，突破之后再顺势跟进，严控仓位，杜绝追涨杀跌，具体交易策略可以参考：

　　1、低多策略：等价格在回踩4365-4385支撑区间开始企稳止跌后，可布局多单，止损放置4360下方，短期目标在看上方4420-4440区间；

　　2、高空策略：等价格在反弹4425-4440阻力区间开始承压滞涨后，可布局空单，止损放置4450上方，回落目标看4380-4370支撑区间。

　　短期操作上严守区间交易逻辑，重点关注后续4365-4445关键区间的有效破位情况，向上破位关键阻力则重启多头上涨行情，继而继续看向更高点位的拓展；向下跌破支撑，则行情迎来阶段性深度回调修复。在本周美联储会议纪要落地前，短线暂时维持震荡思路不变，耐心等待后续明确行情方向信号。

　　本人金玉堂从事金融分析师行业已经十余年，主要从事关于黄金，白银，原油等交易思路分析，每天我都会真心为每一位投资朋友提供相关建议和详细操作思路分析，大家可以多关注，有任何想法都可以随时与我联系，如有需要可首先添加本人QQ：3779276445；官微：jyt6989；或者关注公众号：金玉堂讲金-主讲黄金，也可添加钉钉号:jyt5188。我始终相信真心肯定能换真心。

中国海警舰艇编队在我钓鱼岛及其附属岛屿领海内维权巡航

Sat, 15 Aug 2026 01:50:39 +0800

　　8月14日，中国海警梅山舰编队在我钓鱼岛及其附属岛屿领海内维权巡航。这是中国海警依法开展的维权巡航活动。

　　（总台央视记者国鹏）

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责任编辑：刘万里 SF014

摩根大通CEO：金融市场杠杆水平仍高企，隐性借贷可能放大市场动荡

Fri, 07 Aug 2026 01:46:29 +0800

　　摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，整个金融市场的杠杆水平仍处于高位，并提醒投资者警惕隐性借贷可能会放大市场动荡。

　　“保证金债务达到了前所未有的高位，”戴蒙周四接受采访时说，“很多保证金债务是看不到的，因为它并不以保证金债务的名义存在，而是换作其他名目。这类杠杆一部分是隐蔽的，一部分是公开可见的。”

　　他列举了通过主经纪商、对冲基金、交易所交易基金以及美债套利策略产生的借贷行为，指出：“市场杠杆水平相当高。”

　　戴蒙此番言论发表之际，金融市场的杠杆问题正再度受到审视。股票估值高企、对冲基金杠杆接近历史高位，再加上大规模美债基差交易，引发市场担忧，金融体系部分领域可能正在累积风险隐患。

　　戴蒙表示，高杠杆会加大单一投资者或单只基金引发大范围市场波动的风险。“一旦出现这种局面，就更有可能出现某一方迅速扰乱市场的情况，进而导致市场人心惶惶。”

　　专注人工智能领域的对冲基金 “态势感知”（Situational Awareness）近期遭遇巨额亏损。该基金加杠杆押注科技股，结果头寸走向与预期相悖，由此触发保证金追缴，被迫抛售其大部分公开股票投资组合。

　　摩根大通是该基金的主经纪商之一。当被问及 Situational Awareness 近期爆仓一事时，戴蒙表示，这起事件说明市场能够消化该基金的倒闭，不会引发更大范围的动荡。

　　他也并未将高杠杆定性为系统性威胁，并指出市场大体上可以承受这类个别机构的失败。

　　他表示：“我不会说杠杆已经达到系统性高危水平，会酿成一场灾难，但杠杆水平确实很高。”

　　戴蒙将当下的市场环境与 2008 年金融危机做了区分，认为杠杆本身并不一定会造成系统性压力。

　　“最糟糕的情况是市场出现实实在在的亏损，” 他称，“问题并非出在杠杆，而是抵押贷款即将兑现的巨额损失。”

　　这位摩根大通掌门人强调，银行会根据不断变化的市场环境持续调整抵押品要求。

　　“当市场波动率上升时，清算所与银行通常会要求提供更多抵押品，” 他说，“所以这类现象大概率会有所显现。”

　　戴蒙还警示，资本的结构性需求可能会重新点燃通胀压力。他指出，政府财政赤字、基建投资以及全球重整军备，这些因素都会推高长期利率。

　　“全球重新军事化会带来通胀效应，” 戴蒙说道。他重申了今年早些时候的观点：倘若这些趋势促使投资者要求持有长期债券获得更高的风险补偿，那么它们 “就可能成为破坏整体局面的隐患”。

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责任编辑：于健 SF069

全球市场：纳指涨2.59% 道指、标普均创历史新高国际油价跌超6%(2026/08/05)

Wed, 05 Aug 2026 12:46:36 +0800

　　美股市场：美股三大指数08月04日收盘全线上涨，其中道指、标普均创历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨907.47点，收于54085.88点，涨幅为1.71%；标准普尔500种股票指数上涨136.02点，收于7736.52点，涨幅为1.79%；纳斯达克综合指数上涨671.09点，收于26584.99点，涨幅为2.59%。

　　大型科技股多数上涨，英伟达涨超2%，苹果涨近2%，谷歌-A、特斯拉、微软涨超1%，奈飞小幅上涨；亚马逊跌超2%，Meta小幅下跌。

　　财报方面，SpaceX美股盘后跌超8%，公司二季度收入78亿美元，同比增长92%，预期68.1亿美元；二季度调整后EBITDA为35亿美元，同比增长191%，分析师预期20亿美元；二季度资本开支183.7亿美元，分析师预期185.8亿美元。二季度AI Segment（人工智能业务）运营亏损12.6亿美元，分析师预期亏损23.9亿美元；二季度AI Segment资本开支158.3亿美元，分析师预期130.9亿美元；二季度Connectivity Segment调整后EBITDA亏损26亿美元，分析师预期亏损24.1亿美元。二季度StarLink（星链）订阅用户数1200万，分析师预期1219万；二季度总体成本与开支79.6亿美元。AMD美股盘后跌超9%，公司第二季度营收115.4亿美元，同比增长50%，预估113.1亿美元；第二季度调整后每股收益1.66美元，同比增长246%，预估1.62美元；二季度资本支出8.08亿美元，预估2.986亿美元；第二季度调整后运营利润率27％，预估26.9％。公司预计第三季度营收127.0亿美元至133.0亿美元，预估125.1亿美元；公司预计三季度调整后运营利润率大约56%，分析师预期56.2%。

　　AI硬件概念股大涨，费城半导体指数涨6.55%。应用光电涨超19%，ARM涨超17%，迈威尔科技、Coherent涨超12%，英特尔、闪迪涨超10%，康宁涨超9%，Lumentum涨近9%，SK海力士涨超8%，美光科技、高通涨超7%，

　　热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.35%。新东方跌超4%，哔哩哔哩、微博、蔚来跌超1%，百度、京东小幅下跌，阿里巴巴、爱奇艺涨超1%。

　　欧股市场：欧洲三大股指08月04日全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10879.38点，较前一交易日上涨21.68点，涨幅为0.2%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8666.63点，较前一交易日上涨52.81点，涨幅为0.61%；德国法兰克福股市DAX指数报收于26202.35点，较前一交易日上涨201.04点，涨幅为0.77%。

　　商品市场：国际油价08月04日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约下跌5.20美元，收于每桶75.14美元，跌幅为6.47%。COMEX黄金期货当月连续合约上涨43.70美元，涨幅1.07%，报4134.2美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约上涨1.89美元，涨幅3.27%，报59.75美元/盎司。现货黄金上涨22.23美元，涨幅0.55%，报4077.48美元/盎司。现货白银上涨1.34美元，涨幅2.30%，报59.53美元/盎司。

　　外媒：美国拟禁止进口中国新型数据中心设备
　　据路透社4日报道，知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能(AI)发展的关键基础设施。四名知情人士称，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会(FCC)正在制定相关措施，计划禁止进口中国新型号的光收发模块。光收发模块主要用于数据中心内部的高速光纤数据传输。
　　SpaceX二季度收入78亿美元同比增长92%

　　SpaceX二季度收入78亿美元，同比增长92%，预期68.1亿美元；二季度调整后EBITDA为35亿美元，同比增长191%，分析师预期20亿美元；二季度资本开支183.7亿美元，分析师预期185.8亿美元。二季度AI Segment（人工智能业务）运营亏损12.6亿美元，分析师预期亏损23.9亿美元；二季度AI Segment资本开支158.3亿美元，分析师预期130.9亿美元；二季度Connectivity Segment调整后EBITDA亏损26亿美元，分析师预期亏损24.1亿美元。二季度StarLink（星链）订阅用户数1200万，分析师预期1219万；二季度总体成本与开支79.6亿美元。
　　AMD第二季度营收115.4亿美元同比增长50%
　　AMD第二季度营收115.4亿美元，同比增长50%，预估113.1亿美元；第二季度调整后每股收益1.66美元，同比增长246%，预估1.62美元；二季度资本支出8.08亿美元，预估2.986亿美元；第二季度调整后运营利润率27％，预估26.9％。公司预计第三季度营收127.0亿美元至133.0亿美元，预估125.1亿美元；公司预计三季度调整后运营利润率大约56%，分析师预期56.2%。
　　存储“三国杀”变局：三星扩大领先美光追近海力士
　　研究机构Counterpoint Research周二发布的《全球存储追踪》报告显示，三星电子进一步扩大在存储市场的领先地位，而去年此时领跑的SK海力士已经跌到与美光“肩并肩”的状态。分析师还特别提到中国DRAM龙头长鑫科技的高速增长，并乐观展望中国芯片公司撼动当前“存储三强争霸”格局的前景。
　　Meta盯上卫星通信！商业航天概念股趁势起飞
　　得益于社交媒体巨头Meta对“社交媒体+卫星互联网”合作的兴趣，商业航天概念股AST SpaceMobile周二盘中拉涨超10%，连续第四个交易日走高，公司前一日亦上涨超7%。除了AST SpaceMobile，SpaceX、火箭实验室等商业航天股也在周二盘中持续走高。
　　白宫拟延长琼斯法案豁免期特朗普寻求压低汽油价格
　　据媒体报道，白宫预计将在未来几天延长《琼斯法案》的豁免期限，这是其为抑制汽油价格所能动用的为数不多的手段之一。此前，美国总统特朗普抨击埃克森美孚和雪佛龙“赚得太多”。根据《琼斯法案》规定，在美国港口之间运输的货物必须由美国建造、悬挂美国国旗且为美国公司所有的船舶承运。这一要求大幅限制了可用于国内运输的油轮数量。此次豁免旨在通过提高燃料运输灵活性、缓解运输瓶颈，从而降低汽油价格。
　　Anthropic再掀算力争夺战：据称斥资100亿美元抢占数据中心资源
　　最新消息显示，Anthropic已与一家成立仅数月的基础设施初创企业达成一项价值100亿美元的算力采购协议。知情人士表示，Anthropic已签署合同，将使用由英伟达支持的云计算初创公司Volta Infra Holdings Ltd.管理的数据中心。这也是Anthropic为满足产品需求激增而采取的最新举措。
　　AI泡沫争议未阻热情亿万富豪家族办公室竞逐机器人赛道
　　来自美国、欧洲和亚洲亿万富豪的家族办公室（Family Office）正积极投资人工智能机器人企业，即便市场对AI领域存在泡沫忧虑，这股交易热潮仍在持续升温。法国首富贝尔纳·阿尔诺（Bernard Arnault）旗下家族办公室的风险投资部门，最近几周参与了总部位于伦敦的工业机器人制造商Humanoid的A轮融资。
　　诺和诺德Q2利润超预期股价仍跌最新业绩展望未获投资者认可
　　丹麦制药巨头诺和诺德周二宣布，公司第二季度调整后营业利润高于市场预期，并上调了全年利润和销售预期。据悉，诺和诺德提前公布了2026年第二季度及上半年部分关键财务指标，正式完整财报预计将于周三发布。与此同时，公司在GLP-1减肥药市场的主要竞争对手礼来也将在周三公布季度业绩。
　　又有海外光纤巨头宣布产能翻倍计划已获得客户长期采购承诺
　　日本古河电工（Furukawa Electric）周二发布公告称，为了响应超大规模数据中心的旺盛需求，拟投资1000亿日元将现有产能翻倍。
　　贝森特详解美日联手干预日元：防止弱日元冲击亚洲市场稳定
　　美国财政部长贝森特周二表示，美国参与日本提振日元的行动，是因为日元疲软可能导致亚洲市场面临不稳定风险。“稳定的日元不仅对美国重要，对整个地区都非常重要，”贝森特在接受媒体采访时称。
　　美国现抢铜浪潮：关税悬顶全球铜市格局面临重塑
　　随着美国政府铜关税最终裁决的临近，铜金属正以12年来最快的速度涌入美国市场。据IHS Markit航运数据，今年7月抵达美国的铜约为20万吨，为2014年有数据以来的最大单月流入量。
　　厄尔尼诺增强“放大”印尼干旱全球煤炭供应链面临“烤”验
　　随着厄尔尼诺气候现象的持续增强，全球煤炭市场正面临严峻的挑战。据中国气象局消息，目前，太平洋上持续增强的厄尔尼诺气候现象，或将成为150年来最强的一次。预计本次事件至少持续到明年春季。世界气象组织（WMO）也指出，2026至2030年全球平均气温大概率将维持在历史高位或接近历史极值。
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张津镭：黄金进入非农前震荡消化局，别被假突破带节奏

Tue, 04 Aug 2026 12:57:03 +0800

张津镭：黄金进入非农前震荡消化局，别被假突破带节奏

　　昨日金价走了一个偏回落震荡行情，亚盘开盘跳空高开后快速回落，午盘前给的4065空单完美进场，随后金价开始下跌，晚间最低是到了4019美元一线，空单手动止盈离场。不过后续有所反弹，最终金价是收盘于4052美元，日线收于一根小阳线。

　　周二（8月4日）昨天市场的焦点其实就一件事——特朗普说“今天要和伊朗谈判”，但伊朗直接否认了。特朗普的说法是：“谈判正在进行，霍尔木兹海峡可能最迟于周二重开，这是伊朗的最后机会”。但伊朗外交部发言人直接说，目前既无与美国的谈判，也无任何会面计划。伊朗媒体直接定性——这是特朗普第十次在对德黑兰的“决定性”军事威胁面前退缩。

　　咱们算算，这已经是第几次了？过去五个月，特朗普多次威胁军事行动，又多次以外交接触为由收回威胁；而伊朗自6月谅解备忘录破裂后，公开拒绝与华盛顿直接谈判。这种“狼来了”式的反复喊话，对市场的边际影响正在快速递减。

　　美国7月ISM制造业PMI冲到55.6%（四年新高），经济韧性强→美联储加息预期没退潮，9月加息概率还在65%上下晃。美联储内部鹰派声音不少，沃什也表态利率不会很快降，美元指数稳在99-100附近，给黄金盖了层天花板。可以说：现在就是避险托底+央行买盘vs鹰派利率+强美元，谁也压不死谁，所以盘面卡在4050附近晃。

　　从技术上来看，目前黄金虽处在大区间内横向震荡，但依然是处在日均线带下方的，相对要偏弱一些，所以本周非农数据相关消息没有出现前，市场大概率还是会谨慎震荡为主。小时图级别今日早盘虽有一波拉升，但主体结构亦还在横向震荡区域内，所以今日黄金主体结构依旧看横向偏弱震荡，上方压力关注4070-80一带，下方也继续关注4030-20一带，暂看此小区间内震荡，如果有冲破，上方缓冲至4100压力，下方缓冲至4000整数关口。

　　总之，各位金友，近几天黄金的本质是数据周前的震荡消化局，。消息面多空都没绝对优势，技术面卡在4050中枢磨箱子，操作上别被假突破带节奏。行情在“磨”的时候，比拼的不是谁赚得多，是谁犯的错少。别追着消息跑，等非农落地了，方向明确了，再动手不迟。本金在手里，机会永远不嫌晚。关注公中号张津镭，免费实时盈利喊单，需要合作的朋友请关注咨询。

　　故日内操作上张津镭建议：

　　黄金：4080-4020区间操作，止损10美金，止盈50-60美金。

　　今日重点关注的财经数据与事件：2026年8月4日周二

　　20:30美国6月贸易帐

　　22:00美国6月JOLTs职位空缺

　　22:00美国6月工厂订单月率

2026年7月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价

Sun, 02 Aug 2026 11:27:29 +0800

2026年7月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价：

上一交易日，美元指数收于100.9300，美元/人民币收盘报6.7766；

欧元兑美元收于1.1419，欧元/人民币收盘报7.7307；

英镑兑美元收于1.3390，英镑/人民币收盘报9.0686；

美元兑日元收于162.1690，日元/人民币收盘报0.0417；

澳元兑美元收于0.6968，澳元/人民币收盘报4.7237；

美元兑加元收于1.4061，加元/人民币收盘报4.8170；

美元兑瑞士法郎收于0.8082，瑞士法郎/人民币收盘报8.3710；

新加坡元兑美元收于0.7746，新加坡元/人民币收盘报5.2438；

美元兑新西兰元收于1.7209，新西兰元/人民币收盘报3.9369；

美元兑港币收于7.8377，港币/人民币收盘报0.8640；

美元兑俄罗斯卢布收于77.5455，人民币/俄罗斯卢布收盘报11.4519；

新加坡元兑美元收于0.7746，新加坡元/人民币收盘报5.2438。

交易熵 Vision Trade 2026.07.31 Vatee每日市场速览

Sat, 01 Aug 2026 16:32:46 +0800

万腾Vatee 2026.05.11外汇市场分析报告

Mon, 11 May 2026 11:54:59 +0800

一、宏观基本面要闻

1、美国政治与财政动态

• 鲍威尔八年任期经历疫情救市、高通胀、激进加息、银行危机和特朗普施压，既因推动软着陆、捍卫美联储独立性获肯定，也因误判通胀和监管争议留下遗憾。他的历史遗产，或将集中在“抗通胀”和“守住央行独立性”两条主线上。

• Pimco警告称，伊朗战争推高能源价格并加剧通胀压力，美联储短期内不仅难以降息，甚至不能排除重新加息的可能；若此时降息，反而可能推高中长期利率并削弱抗通胀效果。富兰克林坦普顿也认为通胀更难控制，市场对年内降息预期已明显降温，美联储政策或继续保持偏紧。

2、全球市场动态

• OpenAI近期允许员工最多出售3000万美元股份，去年10月已有超600名现任及前员工合计套现66亿美元，其中约75人满额套现。随着OpenAI、Anthropic筹备未来IPO，AI财富效应正加速兑现，更多员工有望因持股变现成为千万富翁。

• 外交部发言人宣布：应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。

• 韩国交易所因KOSPI 200期货上涨5%而启动Sidecar临时停牌机制，程序化交易暂停5分钟。日韩主要股指开盘创下历史新高，日经225指数5月11日（周一）开盘上涨487.71点，涨幅0.78%，报63201.36点；韩国KOSPI指数5月11日（周一）开盘上涨288.73点，涨幅3.85%，报7786.73点。三星电子开盘涨超5%，SK海力士涨超8%，均创下历史新高。

3、地缘与风险事件

• 特朗普在伊朗问题上与欧洲和海湾盟友矛盾升级，不仅威胁削减驻欧美军、冷落德国等北约伙伴，还淡化伊朗袭击阿联酋的影响，令传统盟友对美国安全承诺产生严重疑虑。欧洲正加快防务自主，海湾国家也被迫重新评估对美依赖，美国全球联盟体系裂痕进一步扩大。

• 伊朗已拒绝美国提出的结束战争方案，认为该方案等同于屈从特朗普的过分要求。伊方要求美国支付战争赔偿、承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权，并结束制裁、解冻被冻结资产；特朗普回应称伊方立场“完全不可接受”。

二、行情回顾与分析

1、 EURUSD

今日无重点数据关注。

当日内短期关键阻力位在1.1785，转折点在1.1785。

交易策略: 在 1.1785 之下，看跌，目标价位为 1.1740 ，然后为 1.1720。

备选策略: 在 1.1785 上，看涨，目标价位定在 1.1800 ，然后为 1.1815。

技术点评: 上升的空间可能被1.1785阻力位所限制。

2、 GBPUSD

今日无重点数据关注。

当日内期待1.3550，转折点在1.3635。

交易策略: 在 1.3635 之下，看跌，目标价位为 1.3550 ，然后为 1.3525。

备选策略: 在 1.3635 上，看涨，目标价位定在 1.3660 ，然后为 1.3685。

技术点评: 只要依旧存在1.3635阻力位，期待回归至1.3550。

3、 AUDUSD

今日无重点数据和事件关注。

当日策略：回踩位置逢低做多，带好止损。

4、 USDJPY

今日无重点事件关注。

当日策略：逢低做多带好止损，上看157.6。

三、总结和展望

当前市场主线围绕“中东地缘风险—能源价格—通胀预期—美联储政策路径”展开。鲍威尔任期进入尾声，其历史评价聚焦于抗通胀与维护美联储独立性，而Pimco等机构警告伊朗战争正通过油价推升通胀压力，使美联储短期内降息空间进一步受限，甚至不排除更偏紧的政策选项。与此同时，OpenAI员工售股与日韩科技股大涨显示AI财富效应和科技主线仍在强化，但特朗普访华、美伊谈判破裂、美国与欧洲及海湾盟友裂痕扩大，则使全球政治与市场不确定性继续上升。总体而言，风险资产一边受AI和流动性预期支撑，另一边也受到地缘冲突、高油价和高利率预期反复压制，市场短期仍难摆脱消息驱动和高波动格局。

展望后市，黄金仍将在地缘避险支撑与高利率压制之间反复拉锯，4700美元附近仍是多空争夺核心，若美国CPI低于预期或中东局势再度升级，金价仍有反弹空间；但若油价继续推升通胀并强化美联储鹰派预期，黄金上方空间也会受到限制。原油方面，美伊谈判僵局和霍尔木兹运输不确定性仍是核心支撑，短线或维持高风险溢价，但一旦出现实质性停火或航运恢复信号，油价也可能快速回吐涨幅。外汇方面，欧元、英镑短线仍偏承压，澳元可关注回踩后的低多机会，美元兑日元则维持逢低做多思路。整体操作上，当前行情不宜追涨杀跌，应重点关注中东局势进展、美国通胀数据及美联储政策预期变化，控制仓位并严格设置止损。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com

财报透视18家A股游戏公司｜行业马太效应升级：中小厂商加速分化出清，电魂网络、汤姆猫深陷亏损泥潭

Sat, 09 May 2026 22:08:36 +0800

　　2025年以来，A股游戏行业正在经历一场深刻的结构性变革。在市场整体回暖与政策环境趋稳的背景下，不同梯队的游戏公司交出了差异显著的业绩答卷。

　　《每日经济新闻》记者通过梳理对比18家A股游戏公司的2025年全年财报与2026年一季度财报数据发现，行业正在加速形成三大核心趋势：马太效应空前强化、中小厂商加速分化出清、行业盈利逻辑从“规模扩张”转向“效率驱动”。

　　从整体数据看，2025年全年，18家游戏公司中共有8家企业实现营收与归母净利润双增长、3家“增利不增收”（营收下滑但利润增长）、2家“增收不增利”、5家“双降”。与此同时，全年有6家企业处于亏损状态。

　　图片来源：每经记者制图

　　进入2026年一季度，18家企业中“双增”企业降至7家，“增利不增收”企业增至4家，“增收不增利”仍为2家，“双降”企业仍为5家。此外，亏损企业数量收窄至3家。这表明行业正从追求营收规模转向注重盈利质量，降本增效成为短期业绩改善的核心手段。

　　这些数据背后，不仅是企业经营策略的差异，更是游戏行业在AI技术、出海浪潮与存量竞争三重变量下，重构增长逻辑的生动缩影。

头部阵营“强者恒强”：盈利质量成核心壁垒

　　2025年和2026年一季度，以世纪华通（维权）、三七互娱（维权）、吉比特、恺英网络为代表的头部游戏公司，展现出强大的抗周期能力与增长韧性，其营收与净利润规模均领先行业平均水平，形成了稳固的“第一梯队”。

　　从营收规模来看，世纪华通2025年实现营业收入378.98亿元，同比增长67.55%；2026年一季度，公司营收规模再创新高，达到110.1亿元，同比增长35.19%，成为A股游戏行业首家单季度营收突破百亿元的企业。

三七互娱2025年全年营收159.66亿元，同比下滑8.46%，但归母净利润为29亿元，同比增长8.50%。三七互娱在利润端的突出表现延续到了2026年一季度，该季度虽然营业收入37.20亿元，同比下滑12.32%，但归母净利润同比大增59.02%。净利润的提升，一方面得益于三七互娱对存量游戏精细化运营与新游表现，另一方面则在于三七互娱对AI产业的前瞻性布局发挥了作用。今年1月，联营企业智谱华章上市带来的投资收益增厚了利润。

吉比特2025年实现营收62.05亿元，同比增长67.89%，2026年一季度延续增长态势，实现营收18.47亿元，同比增幅达62.67%。这一成绩的背后，是其“长线运营+精品出海”策略显现成效。

　　净利润层面，头部企业的表现更为抢眼。世纪华通2025年实现归母净利润56.05亿元，同比大增362.02%；2026年一季度净利润为20.27亿元，同比增长50.18%，盈利规模与增速稳居行业第一。

吉比特2025年实现归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%；2026年一季度归母净利润为5.18亿元，同比增长82.68%。凭借《问道》系列的长线运营与《摩尔庄园》的海外拓展，吉比特实现了盈利质量持续提升。此外，恺英网络2025年归母净利润为19.04亿元，同比增长16.90%；2026年一季度归母净利润为7.81亿元，同比增长50.65%。

　　图片来源：每经记者制图

　　值得强调的是，头部企业“强者恒强”并非单纯依赖规模优势，而是建立在更高的盈利效率之上。

　　数据显示，2026年一季度，世纪华通、吉比特、恺英网络的净利润率均显著高于行业平均水平。这种差异本质上反映了企业在IP运营、用户获取、成本控制等环节的综合竞争力。

　　不过，即便在头部阵营内部，业绩的大幅波动也再次暴露出游戏行业难以摆脱的“爆款依赖症”。

　　以完美世界为例，该公司2025年全年营收为66.6亿元，同比增长19.57%；归母净利润为7.31亿元，同比大增156.76%。但进入2026年一季度，营收仅为11.71亿元，同比下滑42.11%；净利润仅为1.03亿元，同比大跌66.02%，从双增急转直下。

巨人网络则恰恰相反。2026年一季度，公司营收飙升至23.29亿元，同比大增221.70%；归母净利润为10.8亿元，同比增长210.58%，成为一季度最大的“黑马”。

　　“完美世界、巨人网络业绩呈现大幅波动，核心根源在于游戏行业高度依赖爆款产品与新品上线节奏。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“用户偏好变迁、版号发放节奏变动，都会直接引发企业业绩的剧烈震荡。”

　　在他看来，巨人网络一季度业绩大幅增长，更多得益于短期爆款产品的红利驱动，这类阶段性增长不具备可持续性，后续业绩能否企稳，关键要看产品管线新品的接续落地能力。

中小厂商加速出清，赛道选择决定生死存亡

　　与头部企业的稳健增长形成鲜明对比的是，中小游戏厂商的业绩呈现出显著的“分化出清”特征。一部分企业成功扭亏为盈，另一部分则亏损仍在扩大，这种两极分化背后，是存量竞争时代赛道选择与经营策略的“生死考验”。

　　具体来看，一部分企业凭借精准的赛道布局实现逆袭。星辉娱乐2025年归母净利润为3.02亿元，成功扭亏为盈；2026年一季度虽然营收同比下降38.11%，但净利润为0.52亿元，同比增幅高达208.93%。其“逆袭”得益于对体育游戏赛道的押注，旗下多款足球题材游戏在欧洲、拉美市场大获成功，贡献了大量海外收入。

冰川网络与盛天网络同样实现扭亏。冰川网络2025年归母净利润为4.83亿元，扭转了2024年亏损2.47亿元的局面。《龙武》系列的长线运营与新游戏《超能英雄》的市场表现，是公司业绩反转的关键。

　　但更多的中小厂商正在陷入亏损泥潭。

汤姆猫2025年归母净利润为-12.04亿元，亏损进一步扩大。虽然2026年一季度净利润同比激增942.96%，但核心IP用户流失严重、新游戏储备不足的问题并未得到根本解决。

电魂网络的处境更为艰难。2025年公司实现营收3.85亿元，同比下降30.08%；归母净利润为-2.14亿元，由盈转亏。2026年一季度，实现归母净利润-0.23亿元，同比下降1501.33%。核心产品用户持续下滑、新游戏不及预期、AI与出海布局全面滞后，多重因素叠加将公司推向了生死边缘。

中青宝（维权）的业绩同样不容乐观，2025年实现营收1.84亿元，同比下降19.16%；归母净利润-0.55亿元，亏损扩大。2026年一季度，实现营收0.32亿元，同比下降35.75%；归母净利润为-0.14亿元，同比下降22.29%，核心业务缺乏增长动力。

　　中小厂商的业绩分化，本质上是行业“供给侧改革”的体现。随着游戏版号发放常态化、用户获取成本高企以及头部企业的挤压，缺乏核心竞争力的中小厂商正在被加速淘汰。而那些能够抓住细分赛道红利（如出海、小游戏、AI+游戏）的企业，则有望在存量竞争中杀出一条血路。

盈利模式重构：AI与出海成破局关键

　　在行业整体增速放缓的背景下，游戏公司的盈利模式正在发生深刻变革。过去依赖“高营销投入+大规模买量”的粗放式增长难以为继，而以AI技术降本增效、出海市场增量突破为核心的“效率驱动”模式，正在成为行业新的增长逻辑。从财报数据来看，这种模式转型的成效已经开始显现。

　　AI正在以前所未有的速度重塑行业竞争格局，拉开了头部大厂与中小厂商的差距。

　　世纪华通作为行业内AI布局的先行者，2025年投入超过10亿元用于AI游戏技术研发，其AI生成式内容工具已应用于多款游戏的场景搭建、角色建模与剧情设计，将单款游戏的开发周期进一步缩短。

　　同样受益于AI技术的还有吉比特与恺英网络。吉比特通过AI优化用户画像分析与广告投放策略，将游戏的获客成本进一步降低，同时借助AI客服系统提升用户留存率；恺英网络则利用AI技术对老游戏进行版本迭代，推出AI驱动的新玩法，使得《蓝月传奇》的用户生命周期延长，贡献了稳定的现金流。

　　相比之下，中小厂商由于资金与技术限制，难以承担AI研发的高额投入，导致其在成本控制与用户运营上处于劣势，进一步加剧了业绩分化。

　　针对这一现象，张毅指出，当前AI技术已显著拉大游戏行业头部厂商与中小厂商的发展差距。头部企业可依托AI实现研发周期压缩、营销投放提效、内容生产提质，而中小厂商受资金、技术、算力壁垒限制，难以跟进布局。2026年游戏行业马太效应将进一步加剧，强者恒强、弱者出清的行业格局会持续固化。

　　在国内市场增长见顶的背景下，出海成为所有游戏公司的必选项。

　　国内游戏市场用户规模已接近天花板，数据显示，2025年国内游戏用户规模突破6.83亿，同比仅增长1.35%。而2025年自研游戏海外市场实际销售收入达到204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。

　　从18家游戏公司的财报数据来看，出海业务占比高的企业，业绩表现普遍优于依赖国内市场的企业。

　　三七互娱作为出海业务的龙头企业，2025年海外收入占比超过50%，旗下多款游戏在东南亚、拉美市场表现优异，虽然国内市场营收同比下降8.46%，但海外市场的增长有效对冲了国内业务的压力。

　　吉比特2025年海外收入同比增长120%，占营收比重从2024年的15%提升至25%，其《摩尔庄园》海外版在日本、韩国市场的月活跃用户突破500万，成为公司新的利润增长点。

　　对中小厂商而言，出海市场更是实现逆袭的重要途径，星辉娱乐的成功也证明了这一点。相比之下，过度依赖国内市场的企业，如电魂网络、中青宝，由于国内用户竞争激烈，新游戏难以突围，业绩持续承压。

　　除此之外，在存量竞争时代，游戏的长线运营能力成为企业盈利稳定性的重要保障。头部企业普遍重视核心IP长线运营，通过持续的版本更新、活动运营与用户服务，延长游戏的生命周期，实现稳定的现金流。

　　吉比特的《问道》系列游戏已运营超过10年，2025年仍是公司核心营收来源，其长线运营的核心在于持续的内容迭代与精细化用户运营，每年投入大量资金用于游戏版本更新与用户活动。

　　反观中小厂商，由于缺乏长线运营能力，过度依赖单款新游戏的爆发，导致业绩波动较大。汤姆猫的核心IP游戏用户流失严重，新游戏未能达到市场预期，导致业绩持续下滑；冰川网络经典产品虽表现稳定，但缺乏新的增长点，难以支撑业绩持续增长。

　　关于降本增效的后续空间，张毅向记者分析道：“游戏行业通过人员精简、缩减营销费用等粗放式降本手段，优化空间已接近天花板，能挤的水分不多，后面只能靠精细化运营和AI节省成本。”

　　但他也指出，现阶段AI在游戏领域的价值仍集中在成本优化层面，真正实现商业化创收、打造出圈标杆的原生AI游戏尚未成熟，行业预计还需一到两年才能迎来商业化爆款落地。

（文章来源：每日经济新闻）

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